在近期的SaaStr Annual中，我遇到的每个创业者几乎都在问同样一个问题：“SaaS估值出现了什么问题了吗？我应该担心吗？”
对于第一个问题，到处都有各种千奇百怪的细节剖析。因而我们就试着来回答他们的第二个问题吧！我们来看看软件行业对2009年的融资下跌是作何反应的。我们可以很直观的看到很多结论，但从数字的总体表现来看，答案应该是从“天要塌了”转变为“这是我们正着手处理的”。
2009年，软件公司投资额同比下降了34%，从61亿美元下滑到40亿美元。有趣的是，下滑的同时，交易量也大大减少了（同比下跌26%），而平均成交规模则保持相对稳定（下跌11%）。
这种转变带给我们的第一个启示是：在市场低迷期，质量为先，高规格的公司仍能顺利融资，但金额可能较小。
乐观主义者会留意到上图中的另一个模式——在2009年的衰退中，软件资金回温较快，甚至超过了衰退前两年内（即2008年）的水平。经济复苏的速度带给我们的第二个启示是：资本市场能迅速反弹，略微扩展下你的市场可以大大改变融资环境和条件。
下表显示，初始的复苏程度（2009-2012年）是相对受控制的，投资者稳步提高年度投资计划（+29% CAGR）和交易量（+20% CAGR）。然而，平均成交规模相对稳定，基本维持在平均5-6百万美元范围内（+8% CAGR），这带给我们的第三个启示是：虽然整体融资水平可以迅速恢复，但在经济复苏的过程中，投资者重视资本效率和资本风险。
与2009-2012年资本投资可控制的场面不同，2014年软件行业的风险投资几乎已经达到了峰值。
那么该如何遏制资金激增呢？这对于创业者们又意味着什么呢？让我们看一看2009年早期的融资情况。对于创业初期的公司来说，2009年的衰退给了他们一个重大的教训。那就是，投资额、交易量或平均成交规模都没有明显变化!
然而，新一轮的衰退基线远高于2007年资金水平。在过去的三年里，早期融资的估值都在不断上升。
这两个图表给我们带来了第四个启示：在创业前期（B轮前），创业者不应该只关注投资金额，而应该关注它们的预期估值。
遗憾的是，2009年的衰退对正在扩张期的公司来说更加尴尬。相对于2008年，那一年，投资大幅下滑（-42%），交易量下滑（-31%），平均成交规模也下滑了（-16%）。
与创业初期的公司不同，对于正在扩张的公司来说，美元的下滑程度意味着企业将面临资本可用性的问题，而不仅仅是估值低。不幸的是，在后期估值中（下图），两者可能会复合成为一个大问题。
这两个图表给我们带来的第五个启示是：创业后期（B轮后），创业者应该关注资本的可用性，并利用我们上面提到的第二条启示（积极拓展市场）以避免短期再度融资。
不出所料，过去所有的融资低迷都告诉我们一个道理：少依赖融资，多利用现金。这在短期内看起来似乎是不可能的，但是从长远角度来看，一定受益匪浅。
