作为晨晖资本母基金出资人的代表，盛景嘉成母基金创始人彭志强在近期举行的“晨晖资本首届LP年会”上，以《中国创新创业及资本市场格局》为题进行了演讲。
彭志强表示，从数据上看只有1%的机构赚得了99%的利润，这种说法虽然略显夸张，但却是现实。“投资行业进入门槛极低，但是生存门槛极高。所谓进入门槛极低，就是说任何一个人有点钱，周围朋友有些钱就可以做投资了，所以出现了‘全民VC’、‘全民PE’。但是，这又是生存门槛极高的行业，三五年就要交答卷了，可能并不赚钱。”彭志强对基金行业同质化、或者靠运气、靠天吃饭的环境感受很深，认为只有那些有核心能力的、有投资价值观和哲学的机构，才会是那部分会长期赚钱的机构。这也正是盛景嘉成母基金同晨晖资本携手合作的原因。
对于中国目前火爆的“大众创业、万众创新”局面，彭志强从中国的资本市场格局方面进行了分析，晨晖资本整理如下：
中国现在在PE阶段的投资规模，其实跟美国相比甚至不落后了，总量很大，但是我们的“两头”明显比较小。一头是早期的天使投资；另外一头是在并购基金，跟上市公司的联动比较小。但是，从全球来讲，这两头的资本规模非常大。
并购基金背后反映了一种大企业再创新的金融工具。我们最近看到克强总理也在强调“大中小企业协同创新”这么一个概念，其实我们晨晖资本在“上市公司+PE”方面进行探索，相对来讲在接近大企业再创新方面，有很多的契机和探索。
从整个投资规模角度来讲，投资机构与上市公司联动的基金应该是下一步重点的发展方向，也是上市公司企业集团本身再创新的一个重要金融工具和载体。所以我觉得，晨晖在这方面尝试的方向是非常正确的，而且完全可以力度再大一点，可以更有创造性，可以进行更大的布局。
另外就是“缺顶层”。在美国母基金管理规模达到了5千亿美金，这本身是一个非常重要的领域。为什么在美国谈创新的时候，大家谈风险相对谈的比较少？一方面源自于美国在文化方面更有包容性，更重要的是母基金这样一种重要的结构，称之为创新领域中的重要金融创新。透过母基金到基金再到具体的项目，可以实行双层专业管理、双层风险分散，所以母基金在美国创新领域是非常重要的一种平台型投资模式，盛景嘉成母基金也是在这样大的背景下快速发展和成长的。
总结来讲，从投资的格局来讲，我们现在面临的一个基本状况就是“中间大、两头小、缺顶层”这么一个基本结构。
从投资的方向上来讲，美国的B2B投资，大约占到基金投资40%以上；在以色列，跟ToB和深度技术有关的投资，大约占到80%以上。而在中国，从一线的天使、VC、PE的数据来看，只有5%—10%。这是个总量，不同的基金还有更加极端的投资配比。
可以看出，从C端来讲我们的红利期已经基本过去了，项目的估值也比较高，风险也正在集聚。从我们作为一个专业的母基金角度，我们一直在发挥引领作用，就是希望引导子基金在正确的方向上去进行投资策略的安排。因为我们最大的优势不是我们专业能力多么强，而是确实我们见多识广，数据量掌握的比较广，这是我们比较独特的优势。而且几乎每一天都是跟顶尖的一线管理人员进行交流切磋，自然使我们的武功也不断增长。
现在确实有越来越多的基金管理人在关注ToB领域，包括前两天创业邦年会IDG熊晓鸽的演讲，认为第一个风口变化就是对ToB的关注，这一点也正是晨晖资本的特点。
从整个经济总量来看，相当大部分还在ToB领域，而且所谓ToB外延非常大，无论是机器人、智能制造、工业4.0，包括VR，其实跟ToB都有这样那样的关联和连接。晏总早年在其他机构也是有这样的布局，所以我们看好晨晖在B2B方向的布局。
现在新三板对于整个风险投资的格局变化，也有比较大的作用。
其实人民币基金这个领域，最大的挑战在于，一直没有从C轮到D轮、E轮的投资能力。所以投资链条基本上是割裂的。而美元基金投资一个项目，5千万美元到1亿美元之间，是比较常见的投资规模。同比，在人民币基金里面，能投资3亿—6亿，是比较少见的。这样就导致我们人民币投资链条是断裂的，所以对企业的发展构成了比较大的影响，这使得很多人民币项目在早年能拿到天使和A轮，其实后续的融资是比较艰难的，发展是受限的，这使很多优秀项目都拿了美元。
而新三板的主要价值在于说，它其实扮演了人民币投资里面B轮到E轮价值链条的角色，可以帮助一个企业比较简单、快速地拿到几个亿以上的投资规模，所以对于人民币基金的发展也是非常重要的。
从这个方面，我们希望更多的投资机构推动更多的优秀项目去新三板上挂牌，同时在新三板上选择更多的优秀标的进行投资。当然新三板并不是一个终点，是企业发展的一个新起点。所以我们在三板上先融资、做大、做强，借壳、转板到A股，这是比较合理的路径，这一点我们跟晨晖资本在很多理念上也是高度一致的。
所以作为市场化的母基金，我们对于整个市场的趋势有一些观察、一些理解和大家做一个分享，我们也非常高兴参与到晨晖资本基金的发展之中，我们在很多的投资策略、投资价值观上有高度的共识，也经常进行交流和切磋，而且在多个项目上我们也进行联合投资或共同投资。因为我们的母基金进行广泛的连接之后，再向侧重领域，尤其是B2B领域、新三板领域我们会进行相应的直接投资，构筑一个生态系统。
盛景嘉成母基金的兄弟公司盛景网联科技（833010.OC）也刚刚发布了“中国创新服务高速骨干网”计划，打造创新服务领域的Uber模式，创建创新领域里的高铁和基础设施，将携手晨晖资本和晨晖资本所投资B2B企业共同发展。在新三板上我们现在已经有超过800个学员企业在挂牌，也是最大规模的新三板全价值链服务平台，今年年底应该会超过2千家。围绕创新生态系统，围绕B2B的风口，围绕新三板，我们也期待也相信跟晨晖资本在全方位的发展中有更多的广泛合作的可能，助力、祝愿晨晖资本茁壮成长和发展，并祝晨晖资本一周年生日快乐。谢谢大家。▇
彭志强，盛景网联集团联合创始人、董事长，盛景研究院院长、盛景嘉成母基金创始合伙人。
彭志强先生曾任知名上市公司清华紫光原副总裁，全程共同负责清华紫光股票上市工作。著有国内第一本讲述中国企业在金融危机下如何转型升级的畅销书《生死转型—金融巨变下的生存发展之道》，2010年再度力推中国企业掀起转型升级浪潮，出版了《商业模式的力量》一书。曾经成功投资完美环球、长城华冠、和创股份等超级明星项目。
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