托比编者按：本文以目前已披露融资额为标准，按比例估算业内平台的估值并进行排定，并未包含已上市公司的数据。与目前业内默认的共识似乎有所出入，现将原文附下，供大家品评。文章不代表托比观点。
原文如下：
岁末将至，中国B2B电商市场大考也进入到了冲刺阶段。
对企业来说，年终榜单如一面镜子，可以照出各垂直细分领域最优秀的标杆;
对投资人来说，年终榜单如一把梳子，可以理清各赛道的投资机会;
对于创业者来说，年终榜单如一瓶调味料，追忆心酸奋斗历程，体味其中酸甜苦辣。
时隔3个月，爱分析根据实际调研和市场现状，对中国B2B电商企业估值榜进行了调整，在此发布第二弹。入围本次B2B电商估值榜单的有50家企业，总估值为875.4亿元，平均估值为17.87亿元，入围门槛5亿元。
对比上份，本次榜单主要有两大变化：
中商惠民以120亿估值超过原第一名找钢网
2016年9月，中商惠民B轮融资金额高达13亿人民币，经过3年的跑马圈地，已成为国内最大的社区电商和超市供货商。中商惠民采用自建仓储、物流的重模式，在原有业务基础之上，逐步涉足金融、民生服务，并设立直营便利店，面向C端消费者。
同时，其他快消类电商，如汇通达、易酒批亦表现不俗，分别以60亿、30亿估值位列榜单的第三位、第八位。
将钢钢网、会小二、茶帮通、巴图鲁汽配铺等公司移除出榜单
钢钢网目前仍以信息撮合服务和票据撮合服务为主，离主流的钢铁交易平台尚有一段距离，故移除榜单。
新进入者塑米城、买卖宝、旅游圈、优配良品，估值高于原榜单最后几位，故将会小二、茶帮通等移除出榜单。
结合本次估值榜单，爱分析对于B2B电商领域现状和趋势，提出如下判断，以供借鉴：
以找钢网、钢银电商、欧冶云商为第一梯队的钢铁电商格局已定。
找钢网和钢银电商在2016年宣布盈利，并已探索出相对成熟的商业模式，新进入者已无太多生存和创新空间。
首先，找钢网和钢银电商是在2012、2013年产能过剩、钢贸商跑路等因素叠加，钢贸行业转入买方市场的最佳时间点进入，经过3年跑马圈地，已经有比较稳定的客户；
其次，在后台系统上，找钢网已经建立了很强的技术壁垒，在订单的处理、内部协调上占有一定优势；
第三，找钢网背后拥有强大的资金支持，钢银电商背靠上海钢联，资金和资源的支持为线下服务，如仓储、加工、物流等业务的开展奠定了很好的基础。
其他行业，如化塑类电商正加速整合。目前，化塑类电商同质化严重，行业内主要以代采代销模式为主，大企业较少，小企业众多。
本次上榜的化塑电商主要有5家，分别是塑米城、找塑料、快塑网、摩贝、化塑汇，估值集中在6-17亿之间，尚未出现超过20亿的企业。
与钢铁电商相比，化塑类电商在交易环节利润微薄，主要依靠高频走量，而只通过交易环节获得的毛利很难覆盖成本，因此，增值服务是未来利润的重点。但增值服务毕竟刚刚起步，还需要一段时间的探索。
同时，还有很多成长中的企业，如有料网、大易有塑、网化商城等，整个行业仍在混战当中，未来几年，洗牌过后，爱分析认为主流的化塑电商不会超过5家。
汽车后市场空间巨大，包括配件、维修、二手车、美容、保险等多个领域。相对于快消品、农业等领域，这个市场复杂度高，专业性强，有非常高的进入壁垒。
今年11月，康众汽配获得高盛5000万美金B轮融资，资本市场已经逐步看到汽车后市场的投资价值。
拿汽车配件举例，汽车配件SKU数量庞大，康众也只覆盖10公里内的零部件，机油、轮胎等品类并没有覆盖。
因此，单单在汽车配件领域就很难出现所谓的独角兽，而放眼整个汽车后市场，爱分析认为在资本的加持之下，一定会出现多角兽并存的局面。
而运输物流是中国最古老的行业之一，无论是国际物流、国内干线物流，运用互联网的方式与传统物流行业的结合才刚刚开始。
包括货车帮、卡行天下、汇通天下等，都是希望以信息化为纽带，对全国物流网络进行整合，完成点和点的最高效对接和匹配。
爱分析认为，运输物流行业模式较重，对于全国性资源的整合是一个大工程，目前在物流B2B领域的创业者都是行业老兵，在传统经验的基础上运用互联网的手段，一定会创造出巨大的价值。
上市公司并购B2B电商企业，是2016年下半年重头戏。
冠福股份(SZ:002102)以16.82亿的交易价格并购化塑电商塑米城；
西安民生(SZ:000564)其关联方大集网贸与海航商业联合出资7.56亿，合计占股51%，成为B2B电商掌合天下的实际控制人；
卓尔集团(02098.HK)拟以26亿港币，收购中农网60.49%股权。
爱分析认为，B2B电商和上市公司的渊源才刚刚开始。
从上市公司的角度来看，在产业互联网化大行其道的今天，并购与其业务具有协同性的B2B电商平台，是快速搭建信息化体系的渠道；
对B2B电商来说，有上市公司强大的资本和资源背书，会让整体业务开展更加顺利。但是，是否让上市公司拥有绝对的控制权，创始人是否还在坚持自己的底线，这个问题就见仁见智了。
而对于那些急于套现出场的投资人来说，把B2B电商以高价卖给上市公司，确实是上乘之选。
爱分析预测，B2B电商并购的高潮很可能出现在旅游行业。
一些传统的旅行社，如环球国旅、广之旅等很有可能通过并购旅游B2B电商扩大自己的分销渠道。
同时，一些大的跨国集团，例如腾邦集团已经将大旅游作为战略布局的重要一环，对欣欣旅游、八爪鱼等进行了战略投资，未来，很可能通过并购的方式将某家旅游B2B电商收入囊中。
未来，自营型B2B电商一定是主流。
行业内对于自营一般有两种说法，一种是代采代销，这是广义上的自营，这种自营在交易环节利润比较少，有的平台甚至平进平出，主要靠增值服务盈利；另一种是买断式的自营，平台备大量库存，并承担价格风险。
对于任何一个B2B电商来说，盈利主要来自于两个环节，第一个是交易环节，在大宗商品这个领域，无论是上游供应商的返利，还是通过团购的形式赚取价差，毛利都是比较微薄的，钢铁、化塑类在2%以内，快消品略高，在3%-4%，印刷品更高一些，在10%左右。
因此，在本身交易环节薄利的情况下，增值服务是各大平台新的利润空间。
那么，如果不做自营，想要在增值服务上盈利根本不现实。无论是仓储、物流还是供应链金融服务，都需要平台参与到整个交易当中，这样，对用户的粘性才会增大，增值服务的开展才会更加顺利。
拿刚被上市公司并购掌合天下为例，掌合天下是纯平台类电商，盈利模式主要是年服务费、平台使用费、加盟费，平台类电商再想往下走就会遇到瓶颈，在全国范围铺开之后，客户基本趋于饱和，营收很难增长。
但当被并购之后，掌合天下相当于是上市公司自营业务的后台，也是间接性的往自营平台转型。
所以，B2B电商想要有更加长久的发展，自营是必经之路，目前来看，也是能扩大盈利空间的唯一选择。
实际上，B2B电商并不神秘，也不复杂，它的本质仍然是经销商，而它最大的价值在于流通效率的提高。
举几个例子，将B2B电商的库存周转和传统贸易商的库存周转做个比较。
由以上数据对比可知，B2B电商的库存周转一般在10天以内，是传统贸易商的6-9倍。
而对于纯自营类电商，也就是自己背账期的B2B平台来说，资金的快速周转显得更加重要。
由于各行业的账期长短不同，我们大致打个比方，假设上游供应商给到平台的账期是10天，而平台给到下游客户的账期是15天，那么中间5天账期是需要平台自己解决的，因此，平台本身的的资金实力和资金快速周转效率是至关重要的。
可以说，对库存和资金的把控，是未来平台最重要的两个运营指标。
由于B2B电商和传统行业有非常紧密的结合，B2B电商创业者大部分出身于传统行业，少部分出身于顶尖互联网公司，如网易、阿里等。
在爱分析调研的企业创始人中，拥有10-15年行业经验的人占大多数，他们对行业本身有着非常深刻的理解，深知行业的痛点所在，多年的资源和经验，加上互联网的配合，B2B电商才有可能成功。
随着近两年B2B电商的火热发展，2017年以后将逐步回归理性，爱分析劝诫既没有传统行业经验，也没有互联网基因的创业者绕道而行。
