托比编者按：本文原题目为Which Round Will Be The Hardest To Raise In 2017? 本文来自Redpoint合伙人Tomasz Tunguz, 2017年1月5日的博客，由清科私募通 王楠编译，本文针对2017年美国早期创业公司哪一轮融资会变得比较困难进行了讨论，以下数据来源于Crunchbase.
融资市场如今动荡不安。数据显示，在经历2014、2015两个创记录之年后，融资市场正在恢复到平均水平。随着对冲基金与共同基金正在寻找其他的投资领域，后期市场动态也在变化。2017年，随着公众窗口的打开，融资公司的首次公开募股与最后一轮估值之间会产生许多变化。考虑到这些变化，2017年，对创业者来说，哪一个早期融资轮将最难增长？
我们来看看Crunchbase为美国初创公司搜集的数据。在2010到2014年间，种子轮融资实现了巨大的增长，从当初每年1000家增长到了每年4000家。而2016年却经历了最大的衰退，减少到了每年约2500家，下降了37%。A轮和B轮融资额在2016年下降20%之前按从2010年的数据计算其增长了40%。他们都遵循同一种模式，但是在金额上都无法和种子轮融资相比较。
三种不同融资轮中，大小不一的融资额中位数都有膨胀的信号。尤其是B轮融资，中位数从1亿美元到1.5亿美元实现了30%的增长率。A轮融资也从300万美元增长到了660万美元，年增长率为17%。种子轮融资额中位数从27.2万美元到75万美元翻了三倍，是三种之中增长最迅速的一个，年增长率为25%。
如果我们仔细分析每轮融资额，可以看到B轮在2015年融资达到近150亿美元。值得注意的是，B轮融资额与A轮融资额在2014-2015牛市一直保持大致持平的状态。 数据表明，当B轮融资额超过A轮30％之后开始逐渐回归平均值。
这个数据表明：B轮融资额相比较之下比其他几轮更难提高。与A轮相比，该阶段流动的融资额按美元计算下跌最多。 让我们看看B轮和A轮融资额的比例是如何随时间变化的。
在2010年，B轮与A轮的融资比率为1.4。当两者比率下降到0.88时，覆盖率在2013整年都在下降。 2016年，该比率为1.22。因此，2017年融资市场上会有大量的B轮资金为A轮的创业公司所用。
如果我们对A轮和种子轮进行相同的分析，我们可以看到不同的现象。相比种子轮融资，A轮在2012年到2016年之间以每年4%的增长率平稳增长。
因此，哪一轮将在2017年最难增长？有一个说法是种子轮，因为融资轮的数量已经减少了很多。2016年融资额下降18％是急剧的调整。
然而，数据表明融资更难的是B轮。融资总额按美元计算严重下降（下降23%），A轮覆盖率也在下降。但是当A轮继续稳定增长时，B轮公司也有望同步增长。
2017不会是2010~2020这十年里B轮融资最艰难的一年。这个区别属于2013年和2012年。尽管市场摇摆不定，也不要失望，因为有接近创纪录水平的资本为初创公司提供资金。 即使2017年有点低于2014年和2015年的高点。
