今年是刘唯加入宽带资本的第十一年。
十一年间，刘唯领导了对七牛、秒针、小i机器人、CDP、51社保、恒安嘉新、青藤云安全、车来了、喜马拉雅、第一财经、育儿网等项目的投资。据刘唯透露，投资组合中一半左右的项目都在按照自己的预期发展，其中也有项目已经完成IPO。
成立于2006年的宽带资本，现管理着三支美元基金，两支人民币基金和数支早期基金，总规模超过100亿人民币。不论是宽带资本，还是其合伙人刘唯，都鲜少对外界发声露面，低调做着耕耘。
这样的行事风格或许和刘唯本人的背景有关。刘唯在投资和通信行业拥有20年的工作经验，基于自己的能力和优势，他的投资领域也以2B企业为主，包括云计算、大数据、网络安全、人工智能。
提及这11年，刘唯坦言有过焦躁与怀疑。
“当市场很热的时候，对自己选择方向会有压力。企业是不是真能跑出来，未来的商业价值和收益能不能和C端项目PK。”
同样，这11年间的投资生涯也有过遗憾，一些好项目总是无可避免的会错过。害怕对未来有错误的预判，害怕错过好项目，大概是每个投资人的心结。
随着投资经历的增加，刘唯的心态逐渐放平，早期项目不确定性高，自己已经做了投资当时最理性的决定。
刘唯戏称自己是“典型理科男”，理性、谨慎、稳健。不断学习新技术对他而言，更像是一种放松而非压力。此外，他还爱听历史，以及看网络小说，因为小说会让人有“代入感，可以暂时从现实抽离”。
作为投资界一位低调的老将，刘唯一路走来有过哪些思考，形成了怎样的投资逻辑？而关于他个人，又有怎样不为外界所知的一面？
近日，猎云君和刘唯进行了一场对话，以下是对话实录。内容经猎云君整理，以飨读者：
PART.1 十一年回顾· 经历过的浮躁与思考
问：宽带资本现在的基金规模和退出情况？
刘唯：我们现在管理三支美元基金，加起来超过10亿美金，第三期也投的差不多了。还有两支人民币基金，第一期15亿元，第二期30亿元。还有投早期的基金。我们的基金整体来看也像一个组合，涵盖从美元和人民币，早期投资到中后期投资的基金，基金总规模加起来一共100多亿元人民币。退出率不方便透露，DPI还不错。
问：宽带资本国内外投资的比重？
刘唯：核心还是投国内，国外会关注，海外优质项目进入成长期去参与的可能性更大。但国内更了解，更容易去判断业务和创业者。
问：现在重点关注哪几个领域？
刘唯：现阶段，我们对云计算、AI、大数据和网络安全几个方面关注度更大，IoT经过很多年发展，新技术又出来了，现在重新在看。
重点不断在调整。比如2010-2013年，当时应用还没有完全兴起，更多是看云计算的底层，七牛就是那个时候投的。后面底层逐步建成了，应用起来了，就主要关注应用层。这一代新的创业里面，尤其是像AI、大数据和云计算。底层技术是开源、开放的，不是一家独有，更重要的是在商业领域是否能用的比别人好，所以靠技术创业不考虑应用和商业化是很难的。
问：从2006年加入宽带资本到去年已经十年，回顾这十年怎么评价自己？满意和遗憾的地方在哪里？
刘唯：我的背景和大多数投资人不一样，我是行业出身的，做过运营商和企业，技术和企业服务第一天就是我主要的关注方向。这十年也投了一些真正有技术创新，而且能够获得市场成功的企业，尽管这种品牌在市场上可能知名度不会特别高。
但这条路相对比较辛苦。之前在国内有5-10年对2C创企来说是红利期，我们也有不少投资，但是相比其他基金2C投资占比少些。不能说好与不好，但和别人不一样。中途也会有焦虑的时候，当2C市场很热的时候，对自己选择方向会有压力：企业是不是真能跑出来，未来的商业价值利益能不能和C端PK。
问：最后思考的结果？
刘唯：随着时间推演，12、13年后，C端的投资有几波回报不如预期，很多人就开始关注B端这个领域了。从长周期来看，C端特别优秀的基金，会在品牌树立包括吸引资金方面有优势，但做技术或企业服务方面投资，不一定比C端差。企业服务投资更考验自己的专业能力，成长周期长，但项目失败概率更低，成功率可能比C端高。
从那时候开始，我们逐渐认为，投资是专业化的事，每个人有自己擅长的领域和专业化方向。基于自己的能力和优势，我个人还是做偏技术和企业服务方面的。我们布局算很早的，还是坚持了下来。
问：宽带资本很少对外发声，为什么？
刘唯：对于其他的行业活动参与确实偏少，这样做不一定对，我自己也在反思。2B的项目我们都接触的到，很多好的2B项目也很少公开出来融资，真正专注投2B的也是相对比较小的圈子。
PART.2 经验谈· 投资逻辑和自我进步
问：投资的大部分项目都走的不错，最开始走过什么样的弯路，最后形成怎样的投资逻辑？
刘唯：核心技术和产品最后会形成公司的核心竞争力，但是优秀的技术无法保证商业的成功。技术能否跨越到产品，产品能否跨越到商业化，是不是个技术和商业化均衡的团队。我们投过不少纯技术团队，但是最后有的失败了。
随着时间的演进，现在会综合去看。一是产品化的能力，是否能够实现从优秀的技术团队到优秀的产品团队的跨越。
二是能不能做好做体系化的销售布局，打造标杆客户。早期技术类创业对于销售能力的要求非常高。好的2B团队，也有很年轻的技术背景创始人，但是他自己可以成长成好的leader，能够去吸引有能力的市场和销售人才。2B团队对于leader综合能力要求很高。
问：那什么样的leader会让你觉得成功率高，很靠谱？
刘唯：没有绝对，都是在判断，什么样的人都投过。有投过纯技术最后跨越不过去，也投过非常偏商业的，不能绝对概括。
问：那2C项目的投资逻辑是怎样的呢？
刘唯：宽带资本一直有投C，大约一半比重在C端。我自己也投过一些C端的项目。2C和2B有一点是共通的。2C项目我分成两层，第一是有需求，就是有用；第二是好用，就是产品好，能让用户用得舒服。之后才是考虑商业化的能力。
C端我主要看教育相关的，我投了给孩子用的学习工具纳米盒，这个公司没花一分钱推广，就做到了几千万的用户。我投的2C项目跟我自己对产品的了解有相关，可能我自己就是用户，比如纳米盒在投资前我们家就是它的用户，还有投资的喜马拉雅我也是重度用户。
问：很多技术都在进步革新，作为投资人要如何去update自己的知识库呢？
刘唯：2B不能基于常识去投。首先对于产品技术方向要能看懂，其次对于未来趋势要有判断力。所以需要投资人自己有过一定的商业方面的经验或了解，要多看多学。
一是要持续学习新的技术，比如AI出来，基础的逻辑必须得懂。可以请教专家，可以学习技术的课程，我自己也会花时间在网上付费学习，看别人总结出来的别人的逻辑要素。还有就是边投边学，在有基本的判断或者理解的情况下，要尝试通过投资去参与和学习。我的逻辑是不会一直只看，投了以后，你逐渐也会成为专家，因为你会深度参与到公司里面去。
问：说一个印象最深的投资案例吧。
刘唯：一个做网络安全的公司，现在IPO不便透露名字。
从起初团队几个人就开始接触，和创始人聊怎么建立好的激励机制，那时候没什么收入，只是朋友帮忙，后来看到有商业化的能力，我们就开始参与了。2012年投的时候收入就几千万，不大。但是过去几年的发展超出了预期，去年做了将近5个亿。公司从几个人到现在6、700人，你会看到公司自身的团队有巨大的成长，早期他们也在学习，不仅是做商业，还有怎么组建团队、建立企业文化。
还有一个项目最初花8000块租了个别墅，挤了20多个人，公司发展非常快，已经成为行业的龙头。创始人有成为一个优秀leader的特质，他是技术背景出身，也有非常强的商业化的能力。
问：接触到的2B创企常见的弱点？
刘唯：很多中国的技术团队商业化偏弱，有一个断代的情况，偏传统的公司对于行业的理解和经验可能更强，但这些人的思路容易被限制。更年轻的团队对技术理解更好，有冲劲，所以要看leader能不能吸引到互补的人，愿意为他服务。
PART.3 性格+投资的化学作用
问：个人性格是怎样的，体现在投资上会有什么影响？
刘唯：我是比较典型的理工男。理性，逻辑思维强，做事会偏专注去深挖。技术企业成长周期会比较慢，所以逐渐变成一个稳健的投资风格，不过看清楚的时候也会迅速出手。
问：那take risk的项目里能继续走下去的有多少？
刘唯：2B的项目里，我自己的portfolio里大概有10%最后不成，30%左右是发展不如预期，会有50%左右按预期方式在走，因为我的预期本来就不是特别激进。其实这样的比例，时间长了都能达到，最关键是50%的预期里会不会出现Star Deal（明星项目）。毕竟投资机构最后主要的收益是靠明星项目来的。
问：像超级高铁这种更偏向未来的项目会投吗？
刘唯：我不会。基金都有周期，我们是10年的周期，已经很长了。纯做未来投入、短期内看不到商业回报的，我不会参与。这种事就让谷歌、Elon mask去做，这些公司会去投生态、基础设施，投未来，但是我作为投资者，理论上我不会在这个方向下大注。
问：那投资中最看重什么？
刘唯：投的时候一定要能看到退出。就算它自己不产生回报，但是它的技术、它的成功，能让你卖个好价钱，这也是一个退出路径。回报是第一的。
问：在投资行业呆了11年，会出现疲倦期吗？
刘唯：（思考了几秒钟）也没有。我投技术类，会有新东西层出不穷的出来，所以会有焦虑感，因为技术、市场迭代太快了。确实怕自己对于未来有错误的预判，或者miss掉很好的趋势。
问：之前有什么遗憾的项目吗？
刘唯：肯定有。因为专注在这个领域，大部分项目都接触过，肯定有错过的。云计算领域miss过几次，还有大数据。
问：对于miss这件事怎么看？
刘唯：不可避免。因为当时你的决策也是理性的，好的公司在早期有很多不确定性，而且好的公司进入价格永远都高的让你没法接受。但如果你对于他未来的成长很有信心，或者认为它可能成为市场领导者，该投还是要投。
问：平时一般怎么放松？
刘唯：主要有三种方式。一是听，最喜欢听历史。二是看网络小说，什么都行，玄幻、武侠、官场都看。看小说会有代入式，可以从周围的环境暂时抽离出来。三是学技术，这挺有趣的。比如我对深度学习感兴趣，就会天天去看。我就是理工男，整个兴趣爱好和典型的理工男也没有太大的差异。
