◆ 据曹日辉透露，当年用“熊六刀”砍出的猪八戒网最新估值为200亿元，而易一天使的投资回报已超1500倍。
文| 铅笔道 记者 付文学
►导语
浓眉大眼，曹日辉自称是毛泽东军事思想的信徒。“聚集优势兵力各个击破，打得赢就打，打不赢就走。”
因此，在资本追逐的投资热潮中，对于共享经济，他选择绕道而行，“玩不过金沙江、王刚”；对于人工智能，他也无动于衷，“拼不过创新工场、英诺天使”。
他转身进入工业4.0赛道。“市场规模为万亿级，虽不会像共享经济那样有爆发性，但不存在泡沫，现金流和盈利能力也较好。”
至今，他看过的项目已有上百个，但只有两个进入尽调名单。他说，未来3~5年，要用狙击手的打法，命中100个优质标的。
注:曹日辉承诺文中数据无误，为其真实性负责，铅笔道已备份录音速记，为内容客观性背书。
工业4.0领域的“门外汉”
曹日辉被一个又一个专业术语搞得晕头转向。
那是去年8月，他与捷讯创始人李志刚第一次见面。后者正为智能工厂研发一体化解决方案，价值在于减员增效。“概括来说，他做的是‘无人工厂的大脑’。”
产品尚在研发，李志刚急需资金。不过，对于项目所处的工业4.0领域，鲜有早期基金关注，而中后期基金看重的是财务指标，更不会加以考虑。
经同学引荐，他找到了曹日辉。见面当天，性格开朗的李志刚介绍起业务来滔滔不绝，“完全看不出已年近半百”。
曹日辉听得云里雾里。此前，他并未关注过工业4.0，是个不折不扣的“门外汉”。“什么PCB（印制电路板）、PLC（可编程控制器）、MES（生产管理系统）之类的，几乎一个词都没听懂。”
但这并不妨碍他对项目的判断。参考易一天使“熊六刀”评估标准，他断定该项目中的人和事较为匹配，值得投资。
◆ 在实际投资过程中，“熊六刀”会不断完善，图为最新的升级版。
这一经验曾在收钱吧项目上得以验证。起初，前拉卡拉联创陈灏做了个美业SaaS，曹拒绝投资，“这不是他擅长的”；后来，陈转型做聚合支付，曹果断参投，认为这才是他的专长。“项目尽管入局晚，却很快成为聚合支付行业的No.1。”
反观捷讯，创始人李志刚拥有20余年工业ERP软件和工程经验，是工业4.0产业联盟执行主席。“过往经历与项目的契合度非常高。”
然而，他反对李志刚同时面向PCB、3C、漆包线等多个行业拓展的计划。作为毛泽东军事思想的信徒，他建议先集中优势兵力各个击破，等占领第一个根据地自给自足后再攻占其它山头。
李志刚心有不甘，不愿舍弃任何一块“肥肉”。沟通无果，曹当面将项目Pass掉。李并不灰心，仍与他保持微信沟通。
出乎意料的是，李志刚在一个月后决定聚焦单一行业。得知这一消息，出差在外的曹趁机实地考察了项目。期间，二人畅谈毛泽东战术，李坦言在人员有限的情况下分散兵力并非明智之举，决心先占领PCB这个山头。“说实话，我当时并不了解这个行业，但这是他的专长，我们当场立项。”
随后的尽调也让曹日辉做出了一个决定：涉足工业4.0领域的投资。原来，国内外形势日趋明朗：美国方面，特朗普高喊重振制造业，在上台之初便召集产业巨头开会，要求制造业重返美国；而在国内，国务院印发的《中国制造2025》明确强调工业化、信息化升级以及制造强国的目标。
宏观数据也给了他信心：中国被誉为“世界工厂”，整体市场规模达万亿级，可升级改造的生产制造企业接近750万家。“当时专注工业4.0领域的早期基金只有一两家。”
趋势明显，赛道够宽，选手较少，曹日辉准备放手一搏。10月，易一天使正式投资捷讯。“这打响了我们正式进入工业4.0领域的第一枪。”
◆ 曹日辉的PDP性格测试为大考拉，是一位外冷内热的天使投资人，图为曹日辉和猪八戒网CEO朱明跃。
核心技术+行业应用
一直以来，易一天使在创投圈以稳健著称。从对商业本质的研究到评估项目的“熊六刀”、评估团队的“熊六枪”、指引项目发展的“熊六剑”，可谓“十九般武艺”俱全。
至于工业4.0领域，曹日辉和团队同样总结出一套投资逻辑：核心技术+行业应用。“核心技术代表着一定的门槛，门槛越高，竞争对手越少，毛利润越高；行业应用指的是技术可以落地，而不是飘在天上，是真真切切满足行业需求的，用户愿意买单。”
具体从哪些细分行业切入呢？他选择做深度行研，继而有的放矢。
首先确定的是5个投资标准：市场规模超100亿，年增速超30%，客户投资回报周期低于1年，技术门槛高，毛利率高于30%。
根据这5个标准，他从整个赛道中寻找刚刚兴起的细分领域。最终敲定的领域包含系统操作平台、机器视觉、工业大数据、工业机器人、高端传感器和MES软件等。“再从这里面寻找最强的团队。”
这些细分领域中项目的共性在于降低成本、提高效率。以机器视觉技术在布匹检测中的应用为例，通常情况下，一台印布机需要3个人肉眼检测残次品，而运用机器视觉技术后，不仅可以砍去人工成本，还可将效率提升200%。
经过此番研究，他逐渐从当初的“门外汉”变为半个专家。在他看来，工业4.0本质上是一个to B的生意，模式简单，现金流和盈利能力也较好，整体发展偏理性，但跟互联网领域相比，始终缺乏爆发力。“不会像共享单车那样爆红，所以好多早期基金不感冒。”
正因为如此，曹日辉笃定这门生意不会存在泡沫。他认为，在追逐风口的路上，大家难免会过分抬高估值，相反，在工业4.0领域，以相对合理甚至较低的估值便可入手，“况且，项目本身的盈利能力清晰可见”。
今年年初，易一天使专门成立了一支工业4.0基金。自4月起，曹日辉相继参观了30多家企业，结交不同细分行业的创业者，期间还拜访了20余家中后期投资机构。
中后期投资机构的反馈给他打了一剂强心针——部分机构已设工业4.0事业部，还有的干脆成立了专项基金。“只要投的早期项目够好，起码不愁没有接盘侠了。”
在此期间，已投资的捷讯顺利完成产品研发，陆续接到数个上市公司的订单，金额均超2000万。其中，他们提供的智能物流解决方案单个订单金额为5000万，可实现物料在各个车间的运输。
此时的曹日辉更加确信：工业4.0这条赛道没有选错。
◆ 每进入一个新的领域，曹日辉总会寻找其中的规律，“否则就像把事业建在沙地上，不牢靠”。
狙击手式打法
手握大半年时间习得的投资方法论，曹日辉自今年6月起小试牛刀。一路下来，他看过的项目上百个，但仅有两个被列入尽调名单。
这一方面与行业现状有关：早期项目不多，部分标的有充足的现金流，融资意向不强，“即使前期资金匮乏，借一借就能挺到盈利的那一天”。
另一方面，他采用狙击手式打法。“每个方向只打一枪，而且要打准，否则就会被敌人干掉。”
对于看好的细分领域，他会挑选出排名前5的项目，逐一对比后确定具备领头羊潜质的标的——既满足“熊六刀”项目评估标准，又符合易一天使工业4.0投资逻辑和硬性指标。
当然，早期投资最看重的还是人。他尤其喜欢具备6种特质的“领袖级”创业者：远见卓识、雄心壮志、实事求是、百折不挠、虚心内省、天赋异禀。“既要有征服天下的野心，也要脚踏实地，做好历经九九八十一难的准备，在实战中摸索规律，终取真经。”
按照此法，他首先看中的是一个并联机器人项目。该公司研发的机器人可从事制药、食品等行业中的分拣工作，从抓取速度、重量、精度、稳定性等指标看，均处国内领先水平，不仅替代了国外巨头的同类产品，还远销欧美等发达国家。
除此之外，曹格外看重的是这家公司的管理和营销能力。在他眼中，创始人是具备商业头脑的技术人才。“能将技术卖到欧美，这令我感到非常自豪，要下重注赌他一把。”
该项目现已进入最后的尽调环节。“今年营业额有望冲到1个亿。”
在曹日辉的规划中，新成立的基金将在工业4.0领域投入70%，消费升级等其它领域要么与英诺天使、梅花天使、薛蛮子等合投，要么做他们的接盘侠。
如今的曹日辉，除每天重复“狙击手”的工作外，偶尔会翻阅《孙子兵法》《向解放军学习》等军事著作，也会研究量子理论。“我从小就喜欢琢磨各种规律。”未来3~5年，他打算投100个工业4.0领域的“星星之火”，等待“燎原”的那一天。
