通过IT桔子数据库筛选了融资额度在3亿元人民币以上的80家医疗健康领域独角兽和潜力企业进行全面的分析，结合代表性企业高管深度访谈进行研究，通过对企业基础数据整理分析，总结了医疗健康独角兽的特征、成长条件和发展环境；
通过对中美独角兽进行多维度比较研究，得出中美医疗健康独角兽的差距和启示；通过对细分领域代表性企业案例剖析，总结提炼了独角兽成功要素及独角兽成长为行业巨头的规律。
最后展望了独角兽未来发展面临的机遇、挑战和趋势。（订阅精选研究报告，关注微信号：FOFvc精研 FOFvccn ）
医疗健康独角兽五大发展趋势
趋势一：平台型企业裂变将成为孕育医疗健康独角兽的重要途径
趋势二：部分模式创新型互联网医疗独角兽面临被并购甚至走向衰亡
趋势三：医疗大数据、细胞治疗和基因治疗将成为独角兽诞生摇篮
趋势四：因地制宜的分拆上市策略将成为更多独角兽的选择
趋势五：医疗健康独角兽培育区位优势将恒者恒强，产业发展机遇窗收窄
医疗健康独角兽发展机遇
机遇一：新药研发环境改善带来药品上市加速的机遇
机遇二：人口老龄化加速带来市场扩容的机遇
机遇三：资本市场政策红利带来融资便利的机遇
机遇四：大数据、互联网和人工智能与医疗结合带来新业态的机遇
机遇五：生物技术的进步带来疾病治疗方式颠覆性变化的机遇
医疗健康独角兽面临的挑战
挑战一：互联网医疗企业盈利模式尚不清晰
挑战二：创新药企业面临研发环境和市场机会挑战
挑战三：政府政策监管适应性挑战
挑战四：随着企业的快速发展壮大带来的经营管理挑战
挑战五：独角兽业务的开拓和规模扩张需要大量资金
挑战六：独角兽新型业务缺乏上下游产业链配套
医疗健康独角兽十大洞察
医疗健康独角兽未来五大趋势
医疗健康独角兽概况•界定
有独特医疗技术或模式，发展速度快、被投资者追逐的公司
医疗健康行业具有高投入、高风险、长周期和高回报的特征。本报告研究的医疗健康独角兽和独角兽潜力企业是指2008 年以后成立，公开报道过的估值10亿美金以上，或融资额超3 亿人民币，具有独特技术和竞争力，持续经营且未上市的，约 80家国内医疗健康领域企业。
行业大咖观点
医疗独角兽概况•分类
包括互联网医疗医药、创新药、创新器械、线下医疗医保、 基因测序和大数据。
医疗独角兽现状•细分领域
互联网医疗医药和创新药两大板块占比超六成
国内医疗健康独角兽企业主要分布于互联网医疗医药、创新药和线下医疗医保和创新器械四大板块。
互联网医疗和医药方面：近年在政策和资本的推动下高速发展，主要是传统医
疗服务无法有效满足患者乃至医生的需求，存在“看病难、看病贵”的行业痛点。
创新药研发方面：在政策、人才和资金的合力主推下，近年呈现急速发展，创
新药又以生物药研发为主，还有少量化学药，中药研发难见踪影，也未见仿制药企业。这与目前A股市场医药企业大量以原料药、中药和化学仿制药具有鲜明的差异，也表明在新经济环境下，医药产业的转型和升级。
医保科技线下医疗和医保方面：由于需要重资产投入，存在单次大额融资的特点，平安A轮融资11.5亿美金，固生堂中医D轮融资超10亿人民币，博德嘉联医生集团一次获得新风天域10亿人民币投资，康复医学的顾连医疗一次获得新风天域10亿人民币战略投资。
创新器械方面：数量相比创新药少很多，多以体外诊断技术为主，高端器械、高值耗材、医疗设备细分领域很少，这三大领域具有技术含量高、风险等级高和分类级别高的特征，需要精密制造、微量控制、新材料、软件、电子信息、光学等多学科技术集成，我国还需时间的积累完成关键技术突破。
医疗独角兽现状•细分领域
互联网医疗医药呈降温趋势，生物技术和制药持续火热
从近年获得B轮后融资项目数量来看，互联网医疗医药（寻医问诊+医药电商）在2013-2016年融资项目数量持续上升，2017年呈现 回落的态势。而生物技术和制药项目B轮后融资项目数量持续增长， 未来技术驱动型独角兽将呈现更强的爆发力。
医疗独角兽现状•地域分布
上海和北京在独角兽孵化和培育优势明显，占比超半数
医疗健康独角兽类企业空间分布高度集中，上海和北京具有显著的数量 优势，占比过半。A股医疗健康上市公司数量具有优势的浙江、江苏和广东 省表现平平。我们认为，容易出现“独角兽”的北京和上海具有以下特征 ：
人才方面：易于招聘高端医药人才，尤其是合伙人。上海和北京有众多跨国制药公司研发中心，特别是上海，辉瑞、葛兰素史克、罗氏、诺华等都在上海设立了研发中心。近年很多中国区高管离职进入中国创新药企业。
产业资源方面：拥有完整的产业链上下游配套，包括CRO、临床医院、患者人群。
创新创业文化方面：能够包容失败。创业不但要有浓厚的氛围，更要在试错中才能不断成长。
融资方面：北京和上海汇集了大量的医疗投资机构。
政策影响方面：医疗健康产业的发展容易受政策影响，北京企业在与监管部门信息沟通和获取方面具有优势，甚至能左右政策和行业标准的建立。
医疗独角兽现状•地域分布
上海和北京在独角兽孵化方面强者恒强
从近年A轮和B轮融资项目数量来看，各地2013-2016年融资项目 数量持续上升，2017年小幅回落。
从各地融资项目数量来看，北京和上海项目融资数量大幅领先于其他地区。未来在独角兽的诞生方面，这两个地区将继续保持绝对的 优势，北京可能超越上海，成为独角兽诞生最集中的城市。
医疗独角兽现状•融资情况
成长时间2-5年最集中，多需融资3-4轮
企业成长时间来看，年数处于3～7 年最集中。近年，创新药和创新器械类企业受到资本热捧，短期内获得大额融资较多，未来养 成独角兽的时间将更短。
融资轮次来看，企业估值达到独角兽或独角兽潜力企业 级别，在B轮和C轮发生最多，即累计获得3-4次融资。早期 项目大额融资有增多趋势，这将减少独角兽的融资轮次。
软银中国、红杉中国和经纬中国捕获独角兽数量各超10%
从融资总额来看，多数集中在4-6亿元和10亿元以上两个区间。
从投资机构来看，软银中国、红杉资本和经纬中国为医疗 健康领域活跃投资机构。
元禾控股为创新药独角兽最佳捕手
元禾控股旗下投资的新药独角兽有 6 家：基石药业 、 亚盛药业 、 诺诚健华、药明巨诺、百奥赛图和长风药业。
另外3家医药巨头旗下的产业基金也表现亮眼：药明康德投资了4家 ， 包括天演药业 、华领医药、 基石药业和药明巨诺；
天士力药业旗下的天士力创投投资了 4家， 包括思路迪、 健亚生 物、歌礼生物和天境生物；
礼来亚洲投资了3家，包括信达生物、康希诺、奕安济世。
以上几家的投资风格有所不同：
1、元禾控股投资包括早期的天使轮到C轮；
2、礼来亚洲的投资风格偏中后期的B轮及以后的投资，看准项目之后会进行后期的C轮和D轮的继续投资；
3、药明康德投资的独角兽都从A轮开始，后期会对项目继续进行B轮投资；
4、天力士创投对独角兽的投资偏向中后期。
医疗独角兽现状•创始人
互联网医疗创始人多IT转行和母体公司孵化，创新药 创始人多为跨国药企专家离职
26家互联网/移动医疗公司创始人中， 7家公司创始人为互联网公司高管或技术员出身，6家为成熟公司体内孵化， 3家企业为创始人毕业创业成立公司，其他包括媒体人和医生等出身。
24家创新药企业创始人中，18家公司创始人出身于罗氏、辉瑞、赛诺菲、西门子等跨国制药巨头，高校专家创 立和母体公司孵化起家均为2家。与传统医药企业创始人由销售起家有明显的不同。
医疗独角兽现状•壁垒分析
不同细分领域的独角兽类企业都构建了护城河
独角兽发展条件•投资机构
国家队、外资队和产业资本各有活跃投资机构
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