公司依托国家战略,凭强大实体资源加速转型,打造一个线上线下融合、诚信可靠的B2R 内外贸流通大平台,并通过金融、物流、数据等变现,构建万亿级交易额流转的闭环生态圈。
公司地处浙江腹地,专业经营小商品批发市场20余载,有庞大的产业集群支撑,有总建面400多万平的实体市场,有7-8万家高质量的商户资源,有完善的产业配套服务体系,商品远销全球218个国家和地区,年交易额4000、5000千亿,是名副其实的“世界超市”,资源禀赋非常强大。
公司充分受益义乌国际贸易改革和跨境电商红利,坚定践行“互联网+”,深度融合“一带一路”,正开展跨境出口和进口B2B 电商,站在风口,精准卡位,将获得来自中央及地方政府的各种资源,国运上升大势,转型创新大潮,公司正迎来再创辉煌的最好历史机遇。
集中资源:优化业务结构,兑现存量价值。公司有望通过租金市场化兑现存量商铺价值,剥离非核心资产(如地产)以集中资源支持“互联网+”转型,创新体制机制,构建线上线下融合、有诚信保障的B2R 内外贸流通大平台,同时打造互联网金融生态圈、物流服务体系等以变现价值。短期公司将顺“一带一路”国家战略和跨境电商大潮,着力出口和进口双向跨境B2B 业务,并开展跨境供应链金融等服务。
优化机制:借国企改革之机,改善治理激励,引入资源,集聚人才。目前在良好的国企改革氛围下,我们判断公司也有机会实施引入战略投资者、推行股权激励及募集资金支持电商平台转型等综合性的国企改革方案,从而实现治理和激励结构改善,并聚合资源,加速转型进程。上市公司层面,义乌国资当前持有55.8%的股权,而公司市值已由2014年6月时最低133亿元涨至当前的903亿元,大幅超过2010年509亿元的历史高点,从逻辑上已充分具备实施混合所有制改革的时机。
盈利预测与投资建议。预测2015-2017年EPS 分别0.13元、0.32元和0.49元,各增74%、140%和55%,其中主业EPS 各为0.1元、0.2元和0.3元;测算中长期市值空间2000亿(电商平台734亿,实体1265亿),维持“买入”评级。
不确定性因素。宏观经济波动风险;租金市场化进程的不确定性;外延扩张低于预期的风险;义乌购发展的不确定性;地产项目销售及确认的不确定性。
