3月18日大早，一向低调的慧聪网就公告称，拟以约15亿元人民币收购中关村在线全部股份。消息一出，慧聪网盘中股价涨幅一度超过7%，但随后转为直线下降，最终以下跌近5%收盘。
看来大家对这家B2B网站多年来最大收购案的判断并不一致，甚至，一些业内人士直呼看不清。
刘小东签对赌 借牛市套现9亿
最大的质疑，中关村在线居然值15亿元！
按照慧聪网的交易设计，15亿元的收购总价中30%以现金支付，剩下70%将以增发等价值股份的方式支付。相当于慧聪自掏4.5亿现金，另外10.5亿由股民买单。
然后，通过这一交易，中关村的掌门人刘小东相当于自己直接套现9亿人民币。
他唯一需要承担的，是签了一个对赌协议。刘小东等管理层需要承诺，中关村在线需要在未来三年承诺税后净利润分别达到：1亿元、1.3亿元、1.7亿元，年收入增长30%。
有业内人士透露，中关村在线高层表示，收购之后，中关村在线还是会保持独立运营。中关村在线未来将是从提供资讯到社区互动，再到未来的数码产品交易，电商也将是中关村在线未来的重要方向。
15年卖了3次，还没大米升值快
从一级市场的历史交易看，中关村在线的上升速度和空间并不大。
1999年3月成立的中关村在线，15年里，被卖了3次。2004年中关村在线以1亿美元作价被美国CNET传媒集团收购，2008年中关村在线及CNET被哥伦比亚广播并购，一起作价18亿美元。
从去年12月份开始，就有消息说CBSi中国将出售中关村在线等一系列IT网站。而出售的原因很简单，就是为了甩包袱。套用资本市场上的话是：“剥离不良资产。”
收购方之前一度传的是京东，结果最终成了慧聪。（从400亿美金的美股明星，变成市值不到10亿美金的香港板块，不由得让人感叹：好大的落差）
按15亿的交易估值算，中关村在线也不过翻了一倍。要是再仔细点，2004年1美元换8.26元人民币，中关村在线的卖身价10年里才涨了81.59%，大米都涨了不止这个数。
B2B还是“趴在玻璃上的苍蝇”？
“苍蝇趴在玻璃上，有光明没有前途”，慧聪网创始人郭凡生曾经在B2B业界说出了一句惊人之语。他的意思是，服务企业级客户的电商，看似守着巨大的市场，但总是沾不到边。
慧聪网做了25年，现在号称国内专业的B2B在线交易平台。但在香港股市熬了10年才转到主板上去，股价还一直阴跌，从转板那天看，差点就腰斩了。
是B2B不好做？
同样是做B2B，科通芯城的际遇，就很能反驳这个观点。这家经营IC电子器件的B2B电商，声称用重度垂直三年从0做到100亿？去年，4岁的科通芯城就在港交所成功上市，股价表现也不错。去年财报显示交易额达到84亿元，同比增长115.4%；净利润达到2.671亿元，年比年增长188.8%。
阿里巴巴也算是B2B网站的老一辈，早一步向下做了零售电商平台，结果成了中国最大的互联网公司。另一方面，C端电商的发展同样积累了中小企业商家资源，之所以把支付宝做成了蚂蚁金服，一方面也是希望能促进这块企业资源在供应链金融的方向变现。
还有一家算是一直在做B2B的网站——马可波罗网，去年也完成了2850万美元的B轮融资。这些年，这家网站就集中精力干了一件事情——把线上B2B产品库做到了最大，在易观最新的数据中，这家网站的SKU已经超过6亿，跃居行业第一。领投的华南城不仅是中国最大的物流商贸园运营商，拥有不少线下商铺资源，还是腾讯的同盟军。发布会上，几方代表说要做“中国最大的中小企业O2O生态圈”。据说，该公司即将推出一款“生意号”的移动应用产品，可以一站式解决中小企业移动营销需求。
除了O2O以外，互联网金融也是大势所趋。科通芯城今年也将力推供应链金融，去年9月推出的供应链融资业务，已经在收入中有所体现。马可波罗网的金融平台，上线500天申请量就突破了1000亿。蚂蚁金服，说话就要上市了，前段时间做了第一轮融资，估值据说已经300美元了。
方向其实行业都有了共识，资本也认可。所以慧聪网的这步棋，很多人都觉得没看懂。
实际上，中关村在线被收购前，内部已经有些调整，思路还是从咨询向电商转型。郭江也说，待收购整合完成后，慧聪网将形成以中关村在线为首，包括家电电子商务公司、汽车产业电子商务公司、化工电子商务公司、酒店用品电子商务公司、工程机械电子商务公司、安防电子商务公司、电子产业电子商务公司在内的八大垂直电子商务公司，专注的领域在电子商务、金融、地产及防伪四大领域。
想通过一个落寞的资讯门户，去向众多的B2B垂直电商发力，将盈利模式会从广告收入转向交易佣金、互联网金融和配套服务。这个逻辑确实有点弱。
另外，目前慧聪的市值也不高，却想同时发力电商、金融、地产、防伪这四大领域，资本为“梦”买单的可能性不大。方向不明确，才是这家公司一直以来的病根，这就难怪这家公司转板以来股价腰斩，投资人选择用脚投票了。
